40 yıl sonra çift haneli rakamlara dayanan enflasyonu sert faiz artırımlarıyla yüzde 6.5 düzeyine indiren Fed bu mücadelesinde hata yapmamaya azami özen gösteriyor. Bu nedenle faiz artırımlarını erken kesmemeye ve faiz indirimlerini erken başlatmamaya çalışıyor. Fed beklendiği gibi faizleri 25 baz puan artırarak yüzde 4,50 - 4,75 bandına yükseltti. Peş peşe 8’inci faiz artışını yapan Fed 22 Mart toplantısında da artırıma giderse bir yıl içindeki tüm toplantılarında full çekmiş olacak.
➔Ancak bazı yatırımcılar bu artışla birlikte Fed’in ara vereceğini düşünüyor.
➔Buna enflasyonun gerilemesi, tüketimin düşmesi, maaş artışlarının iyice yavaşlaması ve bankanın faiz artışlarının ekonomiye yansımasını bekleyip görmek istemesi gerekçelerine bağlıyorlar.
➔Fed ise para politikalarıyla ilgili tam bir netlik ve faiz artırımı planın tamamlandığının düşünülmesini istemiyor.
➔Eğer yol haritası net olursa piyasa kendini buna göre ayarlayacak, borsalar ve varlık seviyeleri şu sıralar olduğu gibi yükselecek. Fed para basmayacak ama piyasalar para basmaya devam edecek.
➔Para kazanmak isteyen piyasalar ise doğal olarak bu konuda para otoritesine yardımcı olmuyor.
➔Faizlerin hızla yükseltildiği dönemde dahi borsaların yükselebilmesi ise sistemdeki likiditenin hala çok olduğuna bağlanıyor.
PİYASALARDAN POZİTİF TEPKİ
➔Faiz artışlarının daha ne kadar süreceği ve nihai zirvesinin ne olacağı piyasaların en çok düşündüğü konulardan biri olmayı sürdürüyor.
➔Fed Başkanı Jerome Powell’ın “2023’te faiz indirimi yok, Fed, kısıtlayıcı duruşa ulaşmak için birkaç faiz artışı daha yapmayı tartışıyor” demesi ve yol haritasını net biçimde çizmesi de piyasaların hızını kesmedi.
➔Bu sözlerine rağmen Powell konuşmasında aşırı şahin görünmekten kaçındı. Deyim yerindeyse “şahin görünümlü güvercin” olup çıktı. Piyasalar bunun üzerine mart ayında 25 baz puan daha artış yapıp ara vereceğini düşünmeye başladı.
➔ABD borsalarının yüzde 2.7’ye, altının yüzde 1.9’a kadar yükselmesi, ABD tahvil faizleri ile doların yüzde 1 gerilemesi ise bunun piyasalarca erken kutlaması gibi.
➔Eğer Fed mart ayında faizi 25 baz puan daha artırarak yüzde 4.75-5.0 bandına çıkarır ve bu seviyede bırakırsa endekslerin ciddi yükseliş yapmaları beklenebilir.
➔Çünkü piyasalar yılın geride kalan üç çeyreğinde biraz daha fazla likiditeye sahip olacak.
➔Ama Fed’in bilanço hareketlerini de unutmamak gerekir. Faiz artışlarının durduğu bir ortamda bankanın bilanço politikasının nasıl devam edeceği piyasaların yönünü etkileyebilir.
BAŞKAN NEDEN BU KADAR RAHAT?
➔Toplantının tamamına damgasını vuran durum ise Fed Başkanı Powell’ın rahatlığıydı.
➔Attıkları adımların olumlu sonuçlarını almış olması Fed başkanının karizmasını kendine güvenini artırmış görünüyor.
➔Gazetecilerin faiz artış oranı ve durma noktasına yönelik ısrarlı sorularına rağmen Powell ser verdi ama sır vermedi. Bunu yaparken ne beklendiği gibi piyasaları dövdü ne de umut verdi.
➔Aşırı iyimser piyasaları şahin bir konuşmayla hizaya getirmemesi ise özgüveninin şu sıralar tavan yaptığı yönünde değerlendirildi.
➔Peki ama Powell’ın bunu neden yapmadığına piyasalar, kendisinin şöyle düşündüğü ifade ederek yanıt veriyor:
➔ “Şu ana kadar ne dediysem arkasında durdum ve aldığım kararlar sonuç verdi. Piyasalar bu aralar uçabilir ama biz faiz artışına devam edeceğiz ve bu yıl faiz indirimi söz konusu değil. Orta ve uzun vadede herkes hizaya gelecek.”
FED İLE SAVAŞAN PİYASA
➔Fed ile finansal piyasaların faiz konusundaki inatlaşmada tarafların pozisyonunda fazla bir değişiklik yok. Piyasalar Fed’in söylediğine inanmıyor. Bir kısmı ekonominin resesyona gireceğini ve Fed’in bu durumda erken faiz indireceğine oynuyor.
➔Bir kısım piyasa da daha şimdiden işlerin yolunda gideceği ve yıl sonuna doğru faiz indirimi konusunun masaya geleceğini ümit ediyor.
➔Bir Wall Street kuralı “Fed ile savaşma” der. Mücadeleyi eninde sonunda kazanacak taraf belli ama zamanı önemli. Piyasalar ise yapısı gereği kısa vadeli hareket eder.
➔Piyasalardaki rallinin önünü kesilmediğine göre bundan sonraki ilk durak Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verileri olabilir.
➔Verilerin güçlü gelmesi Fed’i faiz artırımında elini rahatlatıcı olarak yorumlanabilir ve piyasaların aldığı pozisyonun yanlışlığına yorumlanabilir. Bu durum piyasaları geriletebilir.
➔Olmazsa Fed başkanlarının konuşma yasağı bitti. Şahin söylemleri, faiz artışının nasıl devam etmesi gerektiğini veya çıkılacak nihai faiz düzeyi konusunda açıklamaları daha sık duyabiliriz.
➔Kaldı ki, 3 hafta sonra Fed tutanakları açıklanacak. Powell’ın bu tutanaklara atıfta bulunması önemli.
POWELL’IN SÖYLEDİKLERİ
➔Fed Başkanı Powell’ın basın toplantısında yaptığı açıklamaları ise şöyle derlemek mümkün:
➔ “Enflasyonun kalıcı olarak düştüğüne yönelik kesin bilgilere ihtiyacımız var. Bu nedenle yapacağımız hala çok iş var.
➔Şu ana kadar faiz konusunda atmış olduğumuz adımların etkisini görmeye başladık. Ancak tam etkisini görmemiz biraz daha zaman alacak.
➔Faiz artışlarını geçen seninki gibi sık yapmak zorunda değiliz. Ancak kararlarımızı toplantıdan toplantıya alarak mevcut politikamızı sürdüreceğiz.
➔Enflasyonun düşüş sürecinin henüz başında bulunuyoruz. Faiz artışlarının etkileri zaman içerisinde gelecek. Bunu görüp ona göre hareket edeceğiz.
➔Eğer enflasyonda çok hızlı bir düşüş olursa bunu da engellemek için elimizde araçlarımız var.
➔Enflasyon ekonominin her alanında düşüş eğiliminde değil. Bunun gerçekleştiğini görmeden politika değişikliğine gidemeyiz. Bazı alanlarda enflasyon düzenli olarak inişe devam ediyor ve bu iyi bir şey. Ama yeterli değil.
➔Enflasyonu yendiğimiz düşüncesinin çok uzağındayız.
➔Finansal alanda kısa vadede yaşanan değişiklikler çok önemli değil. Uzun vadeli ve kalıcı değişiklikleri dikkatli izlemeliyiz.
➔Veriye bağlı kararlar aldığımız için toplantıdan toplantıya karar alıyoruz.
➔Mart toplantımızda mevcut politikalarımızın rotasına tekrar bakacağız. Ama yön konusunda ekonomik veriler bize kılavuzluk yapacak.
➔Faiz artışlarında duraklamaya gitmek için doğru zamanın geldiğini düşünmüyoruz.
➔Ama faiz olarak nihai seviyeye oldukça yaklaştığımızı düşünüyoruz.
➔Geleceğe yönelik politikalarımız konusunda kesin bir karar almış durumda değiliz.
➔Enflasyon üzerinde kalıcı bir etki için birkaç faiz artışı daha yapabileceğimiz konusunu konuştuk. Ama bunun detaylarını tutanaklarda okuyabilirsiniz.
➔Kongre borçlanma üst sınırını yükseltmeli. Ülke temerrüde düşerse Fed’in ekonomiyi koruyabileceğini düşünmeyin. Bunun ötesinde bir şey söyleyemem. Bu siyasetin işi, ben finans tarafındayım.”
